Пайдалы кеңестер

Хеджирлеу қорын қалай құруға болады

Pin
Send
Share
Send
Send


Бүгін біз сөйлесеміз хеджирлеу қорын қалай құруға болады, оның құрылымы мен ұйымдастырылуы қандай болуы керек, осы процестің ерекшеліктері қандай.

Көбіне жоғары біліктілігі мен тәжірибесі бар тәжірибелі трейдерлер өздерін құру туралы ойланады хеджирлеу қоры. Егер Ресей туралы айтатын болсақ, онда бұл жерде хедж-қор құру өте қиын. Алайда, бәрін басқа юрисдикцияда ұйымдастыруға болады.

Инвестициялық қорды ұйымдастырудың және құрылымының ерекшеліктері қандай?

Хедж-қордың құрылымы

Қалай құру туралы айтпас бұрын, қарастырайық классикалық хедж-қордың құрылымы. Графикалық түрде келесі құрылым берілген:

Хедж-қордың құрылымы

Бұл схема толық ұйымдастырушылық құрылым болып табылады. Инвесторлардың шектеулі құрамымен және басқа да жағдайларда қордың нақты құрылымы онша «жиналмайды».

Демеуші (жасаушы)

Егер хеджирлеу қорын құрушы директорлар кеңесін бақылауға ие болса, бұл оның қордағы үлесі ең үлкен екенін білдіреді. Ол сонымен қатар бұл құқықты кейбір ірі инвесторлармен бөлісе алады (бір немесе бірнеше).

Қор банкроттыққа ұшыраған жағдайда оның демеушісі (құрылтайшысы, құрылтайшысы) болады. қаржылық жауапкершілікті көтереді.

Кастодиан-банк

Хеджирлеу қорын құру кезінде деп аталатын үлкен және сенімді банкті қосу керек Кастодиан. Оның негізгі функциясы - инвестордың активтерін сақтау.

Кейде кастодианның өзі транзакцияларға өзі қатыса алады, бірақ бұл сирек және жанама міндет - ол мұнымен айналысады. негізгі (премьер) брокер.

Кастодиан-банктің екінші тікелей міндеті есептерді дайындау және ұсыну хеджирлеу қорының шоты арқылы өтетін барлық операциялар үшін.

Бастапқы (премьер) брокер

Ретінде негізгі брокер әдетте ірі инвестициялық банк болып табылады. Мұндай банктің құрылымында бірнеше бөлімшелер болғандықтан, ол әр түрлі қызметтерді ұсына алады:

- сауда (жеке немесе кіші брокерлер арқылы)

- басқару қызметтері.

Жеке брокерлер тек сауда операцияларын жүргізіп, олар туралы премьер-брокерге есеп беру. Премьер-брокердің өзі есептерді кастодиан-банкке ұсынады.

Админ

Админ белгілі бір күнге таза активтің құнын анықтау үшін қажет. Қор неғұрлым көп болса, соғұрлым жиі болады: күн сайын, апта сайын немесе ай сайын.

Әкімшінің қосымша функциялары, әдетте, акционерлерге есеп беру, шоттар құру. есеп беру, инвесторлардың кері байланысы және басқалары. Админ лицензиясы болуы керек кем дегенде жергілікті реттеуші және оның қызметіне жауап береді.

Менеджер

Актив менеджері әдетте хеджирлеу қорының инвестициялық стратегиясын жасайтын және жүзеге асыратын, сондай-ақ операциялық міндеттерді шешетін жеке компания.

Инвестициялық менеджер менеджердің көмекшісі бола алады. Менеджер сыйақыны формада алады қор жұмысының нәтижесінен пайыз (пайызы) рентабельділік) Сондай-ақ, оның шығындары инвесторға төленетін комиссиядан төленеді (әдетте) Жылына 1-2% инвестицияланған соманың).

Директорлар кеңесі

Директорлар кеңесі қор ішінде болып жатқан барлық процестерді бақылауға міндетті. Ол менеджер алатын пайданың пайызын анықтайды, сонымен қатар қордың аудиторларын тағайындайтын директорлар кеңесі болып табылады.

Тәуелсіз аудиторлар, директорлар кеңесі таңдаған, қор есептілігінің барлық заңды стандарттар мен қаржылық есептілікке сәйкестігін тексеріңіз. Әдетте, жылына бір рет қор аудитордың көмегімен оның шоттарын тексереді.

Бір немесе бірнеше тәуелсіз аудиторлардың болуы міндетті шарт хеджирлеу қорын құру кезінде.

Жасалу процесі

Біз негізгі құрылымды білдік, енді тікелей көшейік құру процесіне. Мақаланың басында жазғанымыздай, Ресей Федерациясында барлық заң нормаларына сәйкес хедж-қор құру өте қиын. Бұл заңдық базаның толық болмауына байланысты.

Сондықтан қаражат, әдетте, бұл процесс мүмкін болатын басқа мемлекеттердің аумағында тіркеледі (бұл өте күрделі). Хеджирлеу қорын тіркеудің ең көп кездесетін орны - бұл Кайман аралдары. Бұл салада бұрыннан бар тәжірибе бар және көптеген рәсімдер (және салық ауыртпалығы) жеңілдетілді.

Тіркеудің жалпы кезеңдері:

1. Тіркеушіні іздеу

Сіздің қорыңызды тіркеу үшін жергілікті деңгейде салық құжаттарымен айналысатын компанияны табу жеткіліксіз болады. Таңдау жақсы ірі консалтингтік компанияәртүрлі аумақтық юрисдикцияларда қаражаттарды тіркеуде тәжірибесі бар.

Онда олар сізге қандай қағаздар керек екенін, оларды қайдан алуға болатындығы және басқа мәліметтерді айтады.

2. Басқарушы компанияны тіркеу

Екі жол бар: не басқарушы компанияңызды тіркеңіз (жеке кәсіпқой трейдерді менеджер ретінде алуға болады) немесе оны жалдаңыз.

Бірінші жағдайда ол сізге бір реттік 10-15 мың доллар тұрады. Екіншісінде - Сіз өзіңіздің қорыңыздың кірісінің келісілген пайызын (әдетте 20-дан 30% -ға дейін) үнемі төлейсіз.

Ресейде хеджирлеу қорының активтерін басқару құқығы ғана бар білікті инвестор. Бұл мәртебені алу оңай емес, және бұл үшін көптеген шектеулер бар.

3. Кепілдік беруші банкті іздеңіз

Ретінде кепілгер (кастодиан) ірі және танымал банкті тарту жақсы. Мұнда қиындықтар туындауы мүмкін, бірақ оларды шешуге болады және сіздің тәжірибеңізге, біліктілігіңізге және келіссөз жүргізу қабілетіңізге байланысты.

Ресейде бүгінде банктер өздерін осындай кепілгерлермен көрсетуге тырысуда: «Ашу» және ВТБ.

5. Брокерлік іздеу

Бағалы қағаздар нарығында, тауар немесе валютада қызметті жүзеге асыру үшін сізге қажет болады брокерлік қызметтер. Тек барларын таңдаңыз барлық қажетті лицензиялар (мұны тексеру үшін адвокат әкеліңіз) ашық жұмыс жасаңыз.

Брокерге сенудің маңызды факторларының бірі жоғарыда айтылғандардан басқа оның қызмет ету мерзімі. Мұнда мынаны айтуға болады: ол неғұрлым үлкен болса, соғұрлым жақсы.

6. Инвесторларды іздеу

Инвесторларсыз хедж-қор құру мағынасы жоқ. Сондықтан, өз бетінше немесе мамандардың көмегімен сізді басқаруға капиталды сеніп тапсыратын адамдарды іздеу керек.

Мұндай қызметкерлер болуы мүмкін қоғаммен байланыс мамандары, маркетологтарқордағы барлық процестердің қыр-сырын жақсы түсінеді.

Біз мұнымен аяқтаймыз. Бұл мақала сізге хеджирлеу қорын құру туралы кейбір ақпарат берді деп үміттенеміз, енді сіз бұл мәселеде неғұрлым ақылдысыз. Егер сіз осы тақырыптың басқа нюанстарына қызығушылық танытсаңыз, оларды төмендегі түсініктемелерге жазыңыз.

Бірінші қадам. Ұйымдастырушылық үлгіні таңдаңыз

Хеджирлеу қорлары жүйесі шеңберіндегі өте қатты капиталды басқару үшін әдеттегідей қарапайым инвестициялық компанияларда немесе инвестициялық банктерде болатындай тігінен интеграцияланған басқару жүйесін құру қажет емес.

Хеджирлеу қорының стратегиясын жүзеге асыру үшін үш ұйымдастырушылық формасы қолданылады:

  1. Серіктестік (LP). Коммандиттік серіктестік серіктестік туралы меморандумға негізделеді, оған сәйкес бас серіктестің және шектеулі серіктестердің жауапкершілігі белгіленген. Серіктестік дегеніміз - серіктестіктің капиталын басқаруды өзіне, сондай-ақ ағымдағы операцияларды өз мойнына алатын жеке немесе заңды тұлға, қордың құрылтайшысы. Серіктестіктің міндеттемелері бойынша бас серіктестің шексіз жауапкершілігі болады. Шектеулі серіктестер тек пассивті инвесторлар болып табылады, олар өз капиталдарынан тыс жауапкершілік көтермейді және компанияны басқаруға қатыспайды.
  2. Жауапкершілігі шектеулі серіктестік хеджирлеу қорларын заңды ұйымдастырудың анағұрлым заманауи және кең таралған түрі. ЖШС қатысушылары енді серіктес емес, бірақ мүшелер деп аталады және жалдамалы басқаруды өз бетінше басқаруға немесе өкілдік етуге құқылы. Меншік құқығы мен дауыстар әр жағдайда компанияның қажеттілігіне байланысты әр түрлі бөлінеді. Мысалы, құрылтайшылардың өзі, негізгі инвесторлар және қалған қатысушылар үшін әр түрлі акциялар түрлері болуы мүмкін. Қорға барлық санаттағы инвесторлар қатыса алады: жеке тұлғалар, заңды тұлғалар, резиденттер және резидент еместер, корпорациялар. ЖШС бұл өте оңтайлы форма, өйткені ол серіктестіктің барлық мүшелері үшін серіктестіктің міндеттемелері бойынша жауапкершілігі шектеулі артықшылықтарын біріктіреді.
  3. Өзара сенім (бірлік сенім). Жарғыға сәйкес сенімді инвесторлар өздерінің меншігін сенімгерлік басқарушыға береді және бенефициар мәртебесін алады. Басқа тресттер сияқты, мысалы, сенімгерлік басқаруды кез келген уақытта барлық ұстаушылардың шешімі бойынша жоюға болады. Кейбір юрисдикцияларда акцияларға қарағанда акцияларға ие болу тиімдірек болғандықтан, кейбір оффшорлық хедж-қорлар ақшаны басқарудың осы түрін таңдайды.

Екінші қадам Оффшорлық юрисдикцияны таңдау

Оффшорлық юрисдикцияны таңдау кезінде инвестор ең алдымен ақшаны басқарудың тиімділігі мен қолайлылығы мен инвестициялық қауіпсіздік, құпиялылықты сақтау және белгілі бір беделге ие болу факторлары арасында таңдау жасауы керек.

Сонымен қатар, инвестор капиталды орналастыру орнын және басқару органдарын таңдау кезінде келесі факторларды ескеруі керек:

  1. Салық параметрлері және салықтық әкімшілендіру
  2. Қорды тіркеу параметрлері, құрылтай құжаттарына қойылатын талаптар, қаржылық операциялардың сенімділігі, кеңсені ұстау құны және т.б.
  3. Агенттердің кәсібилігі және сенімділігітіркеу, транзакцияны қолдау
  4. Қаржы нарықтарындағы юрисдикцияның беделі (мысалы, «қара тізімдердің» болмауы), заңнаманың ЭЫДҰ, ФАТФ және басқа халықаралық ұйымдардың талаптарына сәйкестігі, қоғамның директорлары мен акционерлері туралы ақпараттың көпшілікке қол жетімділігі
  5. Болжау және жеткіліктілік таңдалған юрисдикцияның құқықтық жүйесінің қазіргі талаптары

Осыған байланысты инвестициялық капиталды басқару тәжірибесінде оффшорлық юрисдикциялардың белгілі бір градациясы байқалады.

Бірінші топқа ең төменгі салық деңгейі бар оффшорлық компаниялар және есеп берудің либералды стандарттары кіреді. Бұл топқа, әдетте, үшінші әлемнің аралдық мемлекеттері кіреді, мысалы, Багам аралдары, Британ Виргин аралдары, Кайман аралдары, Вануату, Панама.

Барлық осы юрисдикциялар оффшорлық компаниялардың құрылтайшылары үшін құпиялылықтың жоғары деңгейімен сипатталады (минималды ақпарат компаниялардың мемлекеттік тізіліміне енгізіледі) және мұндай компаниялардың қызметіне мемлекеттік бақылаудың толық болмауы. Сондықтан ірі компаниялар мен банктер көбінесе мұндай компаниялармен қаржылық қарым-қатынаста болғысы келмейді. Осы оффшорлық аймақтардың аумағында компаниялар әдетте салық төлемейді, бірақ бұл артықшылық үшін олар мемлекетке жыл сайынғы белгіленген төлем төлейді.

Екінші топқа оффшорлық қорларға елеулі салық жеңілдіктері берілген, бірақ олардан егжей-тегжейлі қаржылық есеп беруді қажет ететін елдер кіреді. Оларға Делавэр, Вайоминг (АҚШ), Кипр жатады. Бұл аумақтардағы компанияларды тіркеу және жүргізу әлдеқайда қымбат, бірақ алушы елдің беделі айтарлықтай жоғары.

Үшінші топқа ресми түрде оффшорға жатпайтын, бірақ салық заңнамасы қаржылық операциялар мен инвесторлардың категориялары үшін, әдетте, шетелдіктер үшін аз мөлшерде салық салуды көздейтін мемлекеттер жатады. Осыған байланысты салық салуды азайту үшін қосарланған салық туралы халықаралық келісімдер қолданылады. Бұл категориядағы елдер: Австрия, Монако, Лихтенштейн, Ұлыбритания, Ирландия, Швейцария, Гибралтар.

Жоғарыда айтылғандарды қорытындылай келе, хеджирлеу қорын құру үшін белгілі бір юрисдикцияны таңдауда сөзсіз басымдық жоқ екенін атап өткен жөн. Көп жағдайда бәрі инвестор қойған мақсаттарға және оның қаржылық мүмкіндіктеріне байланысты.

Қалай болғанда да, қордың құрылтайшысы жалпы салықтық үнемдеуді жоғалтқан кірістерден гөрі өз капиталдарының пайда болуы үшін сенімді беделге ие клиенттердің жоғалуына әкелуі мүмкін екенін есте ұстауы керек.

Үшінші қадам Сіздің хедж-қорыңыз қанша тұрады

Хеджирлеу қорын ұйымдастырушылық құрылым ретінде құруға және басқаруға кететін шығындар туралы айтатын болсақ, мынаны бірден нақтылау қажет:

  • Біріншіден, әртүрлі юрисдикцияларда заңдық, қаржылық және аудиторлық қызметтерді көрсетуге арналған тарифтер бар (егер айта аламын).
  • Екіншіден, қордың мазмұны, әкімшілік және пайдалану шығыстары барлық шығындардың 20% құрайды және хеджирлеу қорының шығындарының 80% -ы есептерді тексерумен байланысты екендігі тәжірибемен дәлелденді. Сонымен қатар, аудиторлық компания неғұрлым берік болса (мысалы, KPMG немесе PWC), сәйкесінше олардың қызметтері қымбатқа түседі.
  • Үшіншіден, менеджерлерге, менеджерлерге, кеңесшілерге сыйақы төлеу шығындары шығындардың көп бөлігін де өз мойнына ала алады, өйткені қаржы саласындағы аутсорсинг қызметтері өте арзан рахат емес.

Соған қарамастан, қорды құру үшін әсіресе қомақты қаражат қажет емес, өйткені көбінесе негізгі инвестициялық қызметке байланысты - таңдалған инвестиция немесе сауда стратегиясы (Инвестициялық стратегия: бұл дегеніміз не) қорды ұстауға және оны иелеріне жеткізуге кететін шығындарды жаба ала ма. - инвесторлардың пайдасы жеткілікті.

Инвестор қор құруды неден күтеді, олардың құрылымы мен бастапқы инвестициялардың ауқымы қандай екендігі туралы білу үшін, кестені Багамада құрылған Мәскеуде кеңсесі бар шағын хеджирлеу қорының нақты тәжірибесінен алынған мәліметтер ретінде қолдануға болады. . Осы кестеден байқағанымыздай, бастапқы инвестиция айтарлықтай үлкен.

Қорды жедел басқаруға жұмсалған операциялық шығындарға келер болсақ, оны ең аз деп санауға болады және бизнесті ұйымдастыруға жұмсалған айтарлықтай соманы негіздейді.

Pin
Send
Share
Send
Send